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中金发布参议评释称，看好东方甄选（01797）自营品及多渠说念政策的发展出路，保管“跑赢行业”评级；鉴于更为乐不雅的增长预期以及阛阓风险偏好确立，上调方针价74%至20港元。接洽以总数法计入收入的自营品占比提高速率较该行预期更为平和，下调FY25/26收入32.9%/28.8%至38.3亿元/45.1亿元；将编削后归母净利润下调28.4%/39.8%至1.51亿元/2.27亿元。
东方甄选公布1HFY25事迹：可比口径下，捏续策划业务收入同比着落9.3%至21.9亿元，经编削归母净亏蚀190.5万元，基本稳健该行预期。据事迹公告，剔除与辉同业出售的财务影响后，评释期内公司捏续策划业务收入约为20亿元，净利润约为3，270万元。
中金主要不雅点如下：
多平台多矩阵策略补助业务韧性。
1HFY25自营产物与直播业务收入GMV达47.6亿元，同比着落16.2%，与辉同业出售布景着落幅较为可控。公司多渠说念政策鼓励自营产物快速增长，1HFY25自营产物GMV占总GMV比例达37.0%，成为公司的主要增长能源；自营产物品类不断丰富，SKU由FY24的488款增多至600款。
线上渠说念方面，在传统上风的抖音平台外，公司辩论收拢微信“蓝包”上线一级进口机会发力微信电商生态。此外，公司自有APP政策布局清晰速即，品类遮掩捏续扩大的同期，通过各类营销作为增多会员东说念主数与活跃度，期内自有APP GMV占比达13.6%。公司亦初始线下渠说念探索，借助新东方学习中心铺设自动售卖机进行产物销售。
瞻望FY25，跟随与辉同业剥离影响冉冉消化，线上及线下多渠说念、多平台、多矩阵捏续发力，该即将FY25全年GMV预测由73亿元上调至78亿元。
自贸易务策划健康度捏续改善。
1HFY25，公司捏续策划业务毛利率为33.6%，可比口径下同比提高约0.7个百分点；其中，自营产物毛利率环比回升赫然，主要系打折促销力度裁减重迭高毛利自营品类占比提高所致。当期公司录得净亏蚀9，650万元；剔除出售与辉同业所产生的一次性开支后，存续业务录得净利润3，270万元，对应约2%净利率。
风险：直播电商行业竞争加重；自营产物不足预期。
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